根據(jù)長江鑫選3個(gè)月持有混合發(fā)起（FOF）三季度報(bào)告，截至三季度末，該基金最新規(guī)模為6477.21萬元，距離2億元的生存線仍有一定差距。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金A份額成立以來的總回報(bào)為2.32%，跑贏業(yè)績基準(zhǔn)偏債混合型FOF基金同期-2.34%的回報(bào)率。

11月以來，還有創(chuàng)金合信景氣行業(yè)3個(gè)月持有期股票發(fā)起（FOF）、農(nóng)銀金穗6個(gè)月持有混合（FOF）、大摩養(yǎng)老2040混合（FOF）、鑫元鑫選安悅3個(gè)月持有期債券（FOF）、南方浩升穩(wěn)健優(yōu)選6個(gè)月持有（FOF）、鵬華易選積極3個(gè)月持有期混合（FOF）等多只FOF產(chǎn)品發(fā)布了可能觸發(fā)基金合同終止情形的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

在這些FOF產(chǎn)品中，除了一些發(fā)起式FOF面臨三年大考，更多則是因?yàn)殚L期“迷你化”（規(guī)模低于5000萬元）而瀕臨清盤。

天相投顧基金評價(jià)中心認(rèn)為，F(xiàn)OF產(chǎn)品規(guī)模的“迷你化”現(xiàn)象主要是受四方面因素影響，這些因素也導(dǎo)致此類基金整體發(fā)展較為緩慢。

一是業(yè)績表現(xiàn)欠佳——近幾年市場的不確定性增加，A股震蕩下行，很多FOF產(chǎn)品近三年業(yè)績出現(xiàn)較大幅度的虧損；二是風(fēng)險(xiǎn)控制問題——FOF產(chǎn)品需要具備較強(qiáng)的資產(chǎn)配置能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，然而目前市場上的部分FOF產(chǎn)品業(yè)績回撤較大，未能滿足投資者的需求，引發(fā)投資者贖回，進(jìn)一步加劇了規(guī)模的縮??；三是同質(zhì)化嚴(yán)重——投資者可以選擇的范圍很廣，產(chǎn)品面臨較強(qiáng)的競爭壓力；四是市場接受度和費(fèi)用問題——FOF產(chǎn)品相對于傳統(tǒng)的股票、債券基金，較為復(fù)雜且雙重收費(fèi)，投資者對其結(jié)構(gòu)和優(yōu)勢的理解可能不夠深入，導(dǎo)致較少投資者愿意投資于此類產(chǎn)品，流入資金有限。

盈米基金研究員李兆霆向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示：“公募FOF需求端以中長期的個(gè)人投資者為主，規(guī)模本身就容易趨于‘迷你化’。但無可否認(rèn)的是，公募FOF市場面臨著‘存量數(shù)量上行、存量規(guī)模下降’的困局。”

如何破局

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前全市場共有500只FOF產(chǎn)品，較年初增加14只，最新規(guī)模為1479.25億元。今年三季度，F(xiàn)OF市場結(jié)束了連續(xù)八個(gè)季度規(guī)模持續(xù)下滑的局面，自2022年二季度以來首次實(shí)現(xiàn)季度正增長。不過，此類基金整體規(guī)模依舊較年初減少了75.48億元。

天相投顧基金評價(jià)中心認(rèn)為，從數(shù)據(jù)上來看，三季度FOF規(guī)模增加主要是由產(chǎn)品凈值上漲帶動(dòng)的，產(chǎn)品的份額并未出現(xiàn)增長。三季度的增量是否為FOF市場的發(fā)展拐點(diǎn)，需要更多的時(shí)間和數(shù)據(jù)來驗(yàn)證。

今年以來尤其是三季度，F(xiàn)OF產(chǎn)品的業(yè)績逐漸轉(zhuǎn)好。截至12月20日，僅有約37只FOF產(chǎn)品收益為負(fù)，超九成FOF產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)盈利。從平均收益來看，F(xiàn)OF產(chǎn)品的年內(nèi)平均收益約為4.07%。不過，拉長時(shí)間來看，仍有218只FOF產(chǎn)品自成立以來仍然虧損，數(shù)量占比達(dá)43.6%；其中超30只FOF產(chǎn)品虧損幅度超過20%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，全市場共有86家公募機(jī)構(gòu)布局了FOF產(chǎn)品，其中62家公司的FOF產(chǎn)品規(guī)模不足10億元；FOF規(guī)模居于頭部的興全基金、易方達(dá)基金、交銀施羅德基金，旗下FOF產(chǎn)品總規(guī)模在100億元至200億元之間。

誠然，F(xiàn)OF基金發(fā)展仍需尋求破局之道。李兆霆認(rèn)為，F(xiàn)OF在國內(nèi)的發(fā)展歷程尚短，市場仍需時(shí)間來理解、接受其長期配置價(jià)值。而且，部分FOF產(chǎn)品出現(xiàn)一定虧損，影響了投資者的信心以及再投資意愿。為了提升FOF產(chǎn)品的吸引力，公募基金需要從投資端、產(chǎn)品端、投資需求匹配和投資者教育等方面發(fā)力，提升該類產(chǎn)品的競爭力。“好的FOF產(chǎn)品，是投資者中長期投資的優(yōu)選，尤其是風(fēng)險(xiǎn)偏好較低且偏好穩(wěn)定回報(bào)的普通投資者?！睂τ贔OF的未來發(fā)展前景，天相投顧基金評價(jià)中心認(rèn)為，F(xiàn)OF產(chǎn)品有望通過提高產(chǎn)品的投資管理能力，通過教育宣導(dǎo)提升其市場認(rèn)知度，突出其多元化配置和風(fēng)險(xiǎn)控制的優(yōu)勢，做到產(chǎn)品收益風(fēng)險(xiǎn)特征與客戶需求相匹配，或能吸引越來越多的投資者。

上海某大型公募FOF投資部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，即使FOF這兩年在規(guī)模上遇到挑戰(zhàn)，但FOF發(fā)展仍然具有較大潛力。從持有體驗(yàn)而言，F(xiàn)OF能夠在不降低預(yù)期收益的情況下，降低整個(gè)組合的波動(dòng)率，且可以構(gòu)建不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征的組合，以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的特定需求；從投資范圍而言，F(xiàn)OF收益來源相對多樣化，能夠把握多種資產(chǎn)的機(jī)會。

該人士還表示，F(xiàn)OF被納入個(gè)人養(yǎng)老金投資范圍，而個(gè)人養(yǎng)老金融對國家的戰(zhàn)略意義不言而喻。同時(shí)，養(yǎng)老目標(biāo)基金的存續(xù)時(shí)間長，繳費(fèi)穩(wěn)定持續(xù)，資金具有長期投資的屬性，對市場健康發(fā)展意義重大。

該人士表示：“從基金公司的角度看，F(xiàn)OF的發(fā)展最重要的還是提升核心投研能力，對此我們會堅(jiān)持并進(jìn)一步完善多資產(chǎn)策略，獲取更具性價(jià)比的投資收益；其次是提高產(chǎn)品服務(wù)的能力，這需要持續(xù)完善FOF產(chǎn)品線，進(jìn)一步拓寬研究廣度，加強(qiáng)對各類型產(chǎn)品的探索，增加和完善創(chuàng)新型產(chǎn)品布局，以滿足不同客戶FOF投資需求；最后，針對FOF產(chǎn)品的普及，我們認(rèn)為需要在投資者教育陪伴方面加大力度，提升質(zhì)量。”

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