杜遠(yuǎn)/文 近日，“第二十四屆中國股權(quán)投資年度大會”在重慶舉行，作為匯聚PE/VC行業(yè)頭部機構(gòu)和知名投資人，在業(yè)內(nèi)極具影響力的年度活動，本次大會也是首次在重慶舉行。

在創(chuàng)投和股權(quán)投資領(lǐng)域，重慶很長一段時間是一個存在感偏弱的城市，能夠吸引到PE/VC行業(yè)的年度盛會落地，一方面源于重慶近年來在股權(quán)投資領(lǐng)域日益壯大的“聲勢”，與此同時，重慶最大的政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的“操盤手”——重慶渝富控股集團(tuán)（下稱重慶渝富），是大會的聯(lián)合主辦方之一。

重慶產(chǎn)業(yè)母基金“操盤手”

相比東部先發(fā)地區(qū)，重慶股權(quán)投資體量差距明顯，2022年全年，重慶股權(quán)投資總金額約108億元，僅為上海的1/15，深圳的1/7（清科研究中心數(shù)據(jù)）。不過，2023年以來，以重慶渝富牽頭組建運營的2000億元的重慶產(chǎn)業(yè)投資母基金為代表，重慶市區(qū)兩級成立了多個政府出資的股權(quán)投資基金，相繼投資了三安意法半導(dǎo)體、賽力斯汽車三工廠、阿維塔汽車等多個樣版級項目。

2024年7月，重慶本土車規(guī)半導(dǎo)體企業(yè)芯聯(lián)微獲得了“國字號”的大基金二期21.55億元認(rèn)繳出資，成為全國股權(quán)投資市場的一個焦點項目。2024年前三季度，在全國股權(quán)投資行業(yè)整體下行的環(huán)境下，重慶地區(qū)的股權(quán)投資基金募資金額達(dá)到245.36億元，較去年同期同比增長42.3%（清科研究中心數(shù)據(jù)），顯現(xiàn)出強勁的增長趨勢。

可以說，近兩年來重慶股權(quán)投資市場“看漲”的趨勢，很大程度上源于“新重慶”帶來的新機遇。2022年12月，中共重慶市委六屆二次全會提出建設(shè)社會主義現(xiàn)代化新重慶。在產(chǎn)業(yè)方面，重慶定位為國家重要先進(jìn)制造業(yè)中心，并著力打造“33618”現(xiàn)代制造業(yè)集群——包括新能源汽車等3大萬億級產(chǎn)業(yè)，智能裝備等3大五千億級產(chǎn)業(yè)及其他6個優(yōu)勢特色產(chǎn)業(yè)，18個“新星”產(chǎn)業(yè)。

與此同時，成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈日益成長為中國經(jīng)濟(jì)的又一“極核”，川渝兩地作為“戰(zhàn)略腹地”“關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)備份”地位的確立，都給區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展和股權(quán)投資帶來了不少機會。

在邁向“新重慶”的征程中，被稱為“重慶版淡馬錫”的重慶渝富是一個重要觀察窗口。重慶渝富將被賦予怎樣的職能？這家地方國有產(chǎn)業(yè)資本投資運營公司將如何通過“有形之手”助力重慶產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，培育新質(zhì)生產(chǎn)力？?

重慶渝富成立于2004年，因“重組”職能而生，其發(fā)展的頭10年也是重慶這個西部內(nèi)陸城市產(chǎn)業(yè)起飛的初期。重慶渝富通過債務(wù)重組、土地重組和資產(chǎn)重組，解決了地方不良金融資產(chǎn)歷史包袱，成功為地方國企改革改制托底，推動做大做強地方金融機構(gòu)。今天，已頗具實力的重慶銀行、重慶農(nóng)商行、西南證券等地方金融機構(gòu)，都少不了重慶渝富當(dāng)初的關(guān)鍵助推。

2014年至2022年，重慶渝富開展國有資本運營公司改革試點。值得注意的是，2015年前后正是國內(nèi)政府投資基金井噴式涌現(xiàn)的時點，這一階段重慶渝富成功投出了京東方重慶8.5代線、重慶萬國車規(guī)半導(dǎo)體等項目，但相比東部，乃至中西部一些城市，重慶在培育發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)新舊動能轉(zhuǎn)換方面并不突出。

基本也是在上述時段，在光伏、動力電池、存儲半導(dǎo)體制造，甚至是新能源汽車產(chǎn)業(yè)賽道，身為制造業(yè)重鎮(zhèn)的重慶或錯失了不少產(chǎn)業(yè)機遇，或是在產(chǎn)業(yè)競速中落在下風(fēng)。這其中有重慶自身產(chǎn)業(yè)稟賦的原因——如光伏、動力電池產(chǎn)業(yè)對能源成本和穩(wěn)定性要求高，而重慶能源結(jié)構(gòu)中火電、外購電占比較高。但單單就結(jié)果論，相比不少經(jīng)濟(jì)體量更小，但產(chǎn)業(yè)“單項分”更高的城市，重慶的產(chǎn)業(yè)增量一度陷入“不進(jìn)則退”的境地。

隨著重慶加速推進(jìn)“33618”產(chǎn)業(yè)布局，“新重慶”在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上也面臨進(jìn)一步提速、提質(zhì)的任務(wù)，操盤重慶產(chǎn)業(yè)投資母基金的重慶渝富，承擔(dān)著產(chǎn)業(yè)發(fā)展重要助推者的角色，在新的發(fā)展環(huán)境下，重慶渝富也需要有煥新之舉。

“內(nèi)卷式”競爭下渝富何為

日前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，我國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，但也面臨國內(nèi)需求不足，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難等困難和挑戰(zhàn)，并提出在建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系過程中要綜合整治“內(nèi)卷式”競爭，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為。

與此同時，當(dāng)前國資已成為股權(quán)投資的主力，公開數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，國有控股和國有參股LP（有限合伙人）的出資金額占LP認(rèn)繳出資總規(guī)模的比重達(dá)到81.2%，前三季度，國資背景管理人的新募人民幣基金規(guī)模占比接近人民幣基金募資總量的70.0%。

隨著地方國資產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金日漸“擁擠”，股權(quán)投資行業(yè)人士直言，當(dāng)前行業(yè)面臨規(guī)模井噴與落地有限，政府資金擴(kuò)張與社會資本被擠出，直投模式盛行與專業(yè)性欠佳等諸多矛盾。如果說前些年不少地方國資憑借少數(shù)項目“一戰(zhàn)成名”，個別城市也抓住產(chǎn)業(yè)風(fēng)口成為“最牛風(fēng)投城市”，那么對于今天的重慶而言，“押寶”式地投資少數(shù)“明星企業(yè)”，或是將資源過多集中在少數(shù)產(chǎn)業(yè)賽道以期短時間出成果，或許已不是最優(yōu)策略。

在“第二十四屆中國股權(quán)投資年度大會”期間，重慶渝富董事長謝文輝透露，今年10月中共重慶市委書記袁家軍對重慶產(chǎn)業(yè)母基金提出了更高要求，要求產(chǎn)業(yè)母基金要依托重慶工業(yè)大市的良好基礎(chǔ)和超大規(guī)模城市治理兩大優(yōu)勢，當(dāng)好長期資本、耐心資本，進(jìn)一步發(fā)揮對重慶構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的撬動作用。

重慶產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)雄厚，行業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)體系也較為完備，但在股權(quán)投資領(lǐng)域，落地重慶的項目長期以來主要集中在生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，由研發(fā)和科技創(chuàng)新驅(qū)動的項目較少。重慶的科創(chuàng)生態(tài)尤其是科創(chuàng)氛圍在中西部亦不算突出，不僅影響了創(chuàng)投機構(gòu)對重慶的認(rèn)知和投資意愿，也讓重慶良好的工業(yè)基礎(chǔ)不能充分釋放其潛能。另一方面，作為超大規(guī)模城市的重慶有著集聚經(jīng)濟(jì)和人力資源豐富的優(yōu)勢，在基礎(chǔ)設(shè)施、城市治理方面也意味著更大的應(yīng)用場景和市場容量。

對于重慶渝富而言，或需進(jìn)一步以股權(quán)投資培育創(chuàng)新生態(tài)、撬動新興產(chǎn)業(yè)，同時依托重慶超大規(guī)模城市的市場和需求，以股權(quán)投資為支點，吸引和撬動各類資本分享重慶發(fā)展的紅利。

已有20年發(fā)展歷史的重慶渝富，發(fā)展過程中曾被賦予地方資產(chǎn)管理公司、平臺公司和金融控股集團(tuán)等職能，經(jīng)營發(fā)展模式也一度有著很強的行政指令色彩。一位原渝富高管2014年時曾談到，“渝富是老工業(yè)基地脫胎換骨中的階段性產(chǎn)物，適用于市場信號缺失的領(lǐng)域”。?

2014年，重慶渝富在完成國企解困任務(wù)后提出，將實施“兩轉(zhuǎn)三化”市場化轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略——把承擔(dān)的責(zé)任轉(zhuǎn)換為企業(yè)的發(fā)展機會，把交辦的任務(wù)轉(zhuǎn)換為市場接軌的業(yè)務(wù)，實現(xiàn)公司化，市場化，國際化。而今，在創(chuàng)投和股權(quán)投資這個極具市場化屬性的領(lǐng)域，重慶渝富作為產(chǎn)業(yè)母基金“操盤手”，無疑仍需堅持和深化市場化這一重要原則。

“第二十四屆中國股權(quán)投資年度大會”上，一家創(chuàng)投機構(gòu)負(fù)責(zé)人直言，今年8月國務(wù)院《公平競爭審查條例》正式實施后，對地方政府通過土地、稅收、財政獎補等進(jìn)行招商進(jìn)行了嚴(yán)格限制，極大地推動政策招商向基金招商轉(zhuǎn)變，地方政府對于頭部創(chuàng)投機構(gòu)的爭奪也越來越激烈。對于重慶渝富而言，如何在“內(nèi)卷式”的投資競爭中發(fā)揮重慶和自身的優(yōu)勢，乃至撬動潛力更大的新賽道，如何在“集中力量辦大事”和堅持市場化之間找到平衡，將是成就新渝富的關(guān)鍵。