12月11日至12日在北京舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，深刻分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，系統(tǒng)部署2025年經(jīng)濟(jì)工作。

科技創(chuàng)新，是世界百年變局的“關(guān)鍵變量”，也是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“要以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。健全多層次金融服務(wù)體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會(huì)資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)?！?/p>

作為助力科技創(chuàng)新，培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要力量，創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資迎來(lái)了發(fā)展新機(jī)遇。這其中券商私募子公司已經(jīng)成為股權(quán)投資領(lǐng)域一支重要的力量，越來(lái)越受到市場(chǎng)關(guān)注。

回顧券商私募子公司的發(fā)展，要追溯到2016年底。2016年12月30日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《證券公司私募投資基金子公司管理規(guī)范》，拉開(kāi)了券商直投到私募子公司的轉(zhuǎn)型大幕，券商私募子公司正式以專業(yè)化、規(guī)范化運(yùn)作登上資本市場(chǎng)的舞臺(tái)。

2024年12月11日，清科創(chuàng)業(yè)、投資界主辦的第二十四屆中國(guó)股權(quán)投資年度大會(huì)重磅發(fā)布「2024中國(guó)股權(quán)投資年度排名」。已連續(xù)發(fā)布24年的清科年度排名是行業(yè)最重要的風(fēng)向標(biāo)，是中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)權(quán)威性最高、認(rèn)可度最廣的榜單。入榜公司在基金管理規(guī)模、投資業(yè)績(jī)和行業(yè)影響力等方面得到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可。本次年度私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)100強(qiáng)中，在140家券商私募子公司此次共有14家券商私募子公司登榜。

機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，券商私募子公司在壯大耐心資本、梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系中將大有所為。此次榮獲清科“中國(guó)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)100強(qiáng)”的民生股權(quán)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

據(jù)悉，民生股權(quán)基金在2017年完成整改工作，轉(zhuǎn)型成為私募股權(quán)基金管理人，2018年正式開(kāi)展業(yè)務(wù)。經(jīng)過(guò)近7年的發(fā)展，已累計(jì)管理基金34支，管理規(guī)模超過(guò)180億元。公司主要有四種類型的基金：與產(chǎn)業(yè)方合作的產(chǎn)業(yè)基金、政府引導(dǎo)基金、財(cái)務(wù)性投資基金和母基金。在投資方面，公司支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，聚焦新能源、新材料、高端裝備制造、半導(dǎo)體等硬科技領(lǐng)域，累計(jì)投出70多個(gè)項(xiàng)目，已退出項(xiàng)目超過(guò)20個(gè)。

民生股權(quán)基金認(rèn)為，券商私募子公司與其他私募管理人有四點(diǎn)不同：

一是更為嚴(yán)格的內(nèi)部合規(guī)、風(fēng)控體系?！蹲C券公司私募投資基金子公司管理規(guī)范》規(guī)定券商私募子公司必須將合規(guī)風(fēng)控納入母公司統(tǒng)一管理體系，在合規(guī)風(fēng)控上更為嚴(yán)格；

二是更高的監(jiān)管要求。除接受中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)指導(dǎo)，私募子公司還受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)監(jiān)管、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)指導(dǎo)。需要遵循更多的外規(guī)，開(kāi)展業(yè)務(wù)的要求更高；

三是較高的出資比例。金融機(jī)構(gòu)具有一定的出資能力，私募子公司在基金中通常出資占比10%左右，有些單位出資比例甚至達(dá)到監(jiān)管上限。2023年新修訂的《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》將私募子公司在單支基金出資比例的上限由20%提高至50%；

四是偏向中后期投資。證券公司的核心業(yè)務(wù)是投行，投委會(huì)成員比較關(guān)注中后期的項(xiàng)目。同時(shí)，很大一部分LP具有國(guó)資背景，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的承受能力相對(duì)較低。因此，券商私募子公司在投資策略上普遍傾向于確定性更高的中后期項(xiàng)目。

結(jié)合當(dāng)前股權(quán)投資市場(chǎng)現(xiàn)狀以及券商私募子公司未來(lái)發(fā)展方向，民生股權(quán)基金認(rèn)為，隨著IPO節(jié)奏放緩，中后期項(xiàng)目退出路徑受阻，Pre-IPO項(xiàng)目投資的紅利期已過(guò)。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式由粗放型轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展，企業(yè)擴(kuò)張節(jié)奏放緩，勢(shì)必對(duì)股權(quán)投資領(lǐng)域產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。券商私募子公司肩負(fù)著“耐心資本”的使命，未來(lái)有三個(gè)發(fā)展趨勢(shì)：

一是母基金化。券商私募子公司因其獨(dú)特的自身優(yōu)勢(shì)，非常適合承擔(dān)大型母基金的管理工作。證券公司大部分是國(guó)有控股，具有嚴(yán)格的風(fēng)控體系、較高的出資能力、市場(chǎng)化的運(yùn)作方式以及數(shù)量眾多的分支機(jī)構(gòu)。這些因素共同構(gòu)成了券商私募子公司管理母基金的天然稟賦。目前，行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先機(jī)構(gòu)已經(jīng)成功管理著規(guī)模巨大的母基金。展望未來(lái)，券商私募子公司有望在母基金管理領(lǐng)域扮演更加重要的角色，成為更多母基金的管理人。

二是并購(gòu)基金大規(guī)模開(kāi)展。隨著IPO節(jié)奏放緩，部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，并購(gòu)將成為股權(quán)投資領(lǐng)域的主戰(zhàn)場(chǎng)。以投行為核心業(yè)務(wù)的證券公司，在并購(gòu)方面有著天然的優(yōu)勢(shì)，能夠?yàn)槠髽I(yè)提供全生命周期的服務(wù)。但是監(jiān)管規(guī)定，券商私募子公司不得從事或變相從事實(shí)體業(yè)務(wù)。2024年5月，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的《<證券公司私募投資基金子公司管理規(guī)范>有關(guān)規(guī)定的適用意見(jiàn)》中，對(duì)私募子公司通過(guò)并購(gòu)基金大比例持有被投資企業(yè)股權(quán)或成為控股股東的情形做出了規(guī)范。隨著監(jiān)管新規(guī)的實(shí)施，券商私募子公司將會(huì)大規(guī)模開(kāi)展并購(gòu)基金業(yè)務(wù)。

三是投早投小投硬科技。券商私募子公司偏向中后期投資。在新形勢(shì)下，“投早”“投小”“投硬科技”已經(jīng)成為股權(quán)投資行業(yè)的普遍共識(shí)。部分券商已經(jīng)在探索投資階段前移，但是需要做的突破仍然較多。

民生股權(quán)基金將全面貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，公司始終踐行母公司民生證券“投資+投行+投研”三位一體的發(fā)展戰(zhàn)略，把金融資本、產(chǎn)業(yè)資本和招商資本三者有機(jī)結(jié)合，公司將圍繞長(zhǎng)三角重點(diǎn)區(qū)域，深耕精選賽道，整合各方資源，繼續(xù)打造多維度基金群，秉承長(zhǎng)期主義的投資理念，聚焦戰(zhàn)略性新興行業(yè)和對(duì)國(guó)家發(fā)展有重大意義、具有高成長(zhǎng)性的高科技行業(yè)，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，加快服務(wù)和培育新質(zhì)生產(chǎn)力。

作為券商私募子公司中排名前列的民生股權(quán)基金，其相關(guān)負(fù)責(zé)人最后表示。