經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 洪小棠 國(guó)泰君安證券吸收合并海通證券終于迎來(lái)新進(jìn)展。

12月16日晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)（下稱“證監(jiān)會(huì)”）網(wǎng)站顯示，海通證券提交的《證券公司停業(yè)、解散、破產(chǎn)核準(zhǔn)》和國(guó)泰君安證券《證券公司合并核準(zhǔn)》材料被證監(jiān)會(huì)接收。

圖片來(lái)源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

但根據(jù)監(jiān)管要求，目前海通證券和國(guó)泰君安證券旗下的公募牌照數(shù)量均達(dá)到上限。二者合并之后，如何處理旗下公募機(jī)構(gòu)的股權(quán)，被業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注與討論。

目前，海通證券持有海富通基金51%的股權(quán)，為其控股股東；持有富國(guó)基金27.8%的股權(quán)，為參股股東；國(guó)泰君安證券旗下有控股51%的華安基金，以及正在等待批復(fù)的國(guó)聯(lián)安基金49%股權(quán)。

12月16日晚間，海通證券旗下“一參一控”的海富通基金和富國(guó)基金分別上交的股東變更申請(qǐng)材料，已被證監(jiān)會(huì)接收。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)采訪發(fā)現(xiàn)，多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)于這兩家基金公司會(huì)合并或剝離的預(yù)期，并不一致。

新進(jìn)展

12月16日，海通證券旗下“一參一控”的海富通基金、富國(guó)基金提交的《公募基金管理公司變更持有百分之五以上股權(quán)的股東、持股不足百分之五但對(duì)公司治理有更大影響的股東或者實(shí)際控制人審批》，已獲監(jiān)管接收材料。

圖片來(lái)源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

在此之前，國(guó)泰君安證券與海通證券已于12月13日召開臨時(shí)股東大會(huì)分別審議并通過(guò)了關(guān)于《國(guó)泰君安證券股份有限公司換股吸收合并海通證券股份有限公司并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易方案》。

上述公告稱，本次合并重組交易方案等相關(guān)議案經(jīng)股東大會(huì)審議，均獲高票通過(guò)，標(biāo)志著合并重組公司治理程序的順利完成。

若國(guó)泰君安證券順利吸收合并海通證券，合并后的公司旗下公募牌照數(shù)量將超出監(jiān)管限制。

2022年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》（下稱《管理辦法》）及其配套規(guī)則。《管理辦法》在繼續(xù)堅(jiān)持基金管理公司“一參一控”政策的前提下，將放寬公募持牌數(shù)量限制，即同一主體在參股一家基金、控股一家基金的基礎(chǔ)上，還可以再申請(qǐng)一塊公募牌照，即“一參一控一牌”。

目前，國(guó)泰君安證券持有華安基金51%的股權(quán)。此外，2023年9月，國(guó)泰君安證券與安聯(lián)集團(tuán)簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定由國(guó)泰君安證券收購(gòu)安聯(lián)集團(tuán)所持有的國(guó)聯(lián)安基金49%的股權(quán)。同年10月，證監(jiān)會(huì)顯示接收了國(guó)聯(lián)安基金股權(quán)變更的申請(qǐng)變更材料并進(jìn)行了補(bǔ)正材料。

誰(shuí)去誰(shuí)留？

這意味著，上述吸收合并動(dòng)作完成后，新公司將多出一張控股和一張參股公募牌照。

滬上一家基金公司高管認(rèn)為，國(guó)泰君安收購(gòu)的國(guó)聯(lián)安基金尚未獲得監(jiān)管最終批準(zhǔn)，且相比之下富國(guó)基金綜合實(shí)力更強(qiáng)，國(guó)聯(lián)安基金或可通過(guò)重新尋找買家解決上述問(wèn)題。

公開資料顯示，富國(guó)基金成立于1999年，是國(guó)內(nèi)首批十家基金管理公司之一，也是兩家券商合并后涉及規(guī)模最大的公募機(jī)構(gòu)。該公司由海通證券、申萬(wàn)宏源證券、加拿大蒙特利爾銀行分別持股27.775%，山東省金融資產(chǎn)管理股份公司持股16.675%。截至今年三季度末，富國(guó)基金的基金資產(chǎn)凈值為1.05萬(wàn)億元，同業(yè)排名第7位。就盈利能力而言，其上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.18億元、凈利潤(rùn)7.74億元。

在受訪的多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，華安基金與海富通基金的股權(quán)結(jié)果將發(fā)生怎樣的變化，較為關(guān)鍵。這也是兩家券商合并后業(yè)內(nèi)關(guān)注度較高的話題。

公開資料顯示，海富通基金成立于2003年，是中國(guó)首批獲準(zhǔn)成立的中外合資基金管理公司之一，由海通證券持股51%，法國(guó)巴黎資產(chǎn)管理BE控股公司持股49%。截至三季度末，該公司的管理規(guī)模為1584億元，排名為第41位。從盈利能力來(lái)看，海富通基金上半年的營(yíng)業(yè)收入為4.54億元，凈利潤(rùn)為1.34億元。

北京一家公募機(jī)構(gòu)相關(guān)人士認(rèn)為，此前曾有兩家券商合并，作為子公司的基金公司被剝離的情況。

該公募機(jī)構(gòu)相關(guān)人士所述情況的主角為金鷹基金。在收購(gòu)廣州證券之前，中信證券已經(jīng)控股華夏基金，中信信托則參股了中信保誠(chéng)基金。這意味著，中信系已有兩家基金公司。因此，彼時(shí)為了解決公募基金“一參一控”問(wèn)題，廣州證券將其所持有的金鷹基金股權(quán)進(jìn)行剝離。

2019年1月份，中信證券發(fā)布公告，擬作價(jià)不超過(guò)134.6億元，收購(gòu)廣州證券100%股權(quán)。在該次交易完成之前，廣州證券擬將所持有的金鷹基金24.01％股權(quán)剝離給越秀金控及/或其關(guān)聯(lián)方。

同年10月，該收購(gòu)事項(xiàng)在證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委審議中獲無(wú)條件通過(guò)。同年11月，金鷹基金的變更股權(quán)申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)。一個(gè)月后，中信證券發(fā)布公告，公司發(fā)行股份收購(gòu)廣州證券100%股權(quán)事項(xiàng)已于近日收到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文。

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如今的行業(yè)情況與金鷹基金被剝離時(shí)不可同日而語(yǔ)。

“當(dāng)前，行業(yè)正處于降費(fèi)的下行期，且監(jiān)管層對(duì)公募公司的治理更加嚴(yán)格。而在主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模下降，ETF規(guī)模增幅明顯的情況下，產(chǎn)品同質(zhì)化程度則更為顯著。牌照‘光環(huán)’早已不存在，多留一張牌照溢價(jià)獲利并不容易，我認(rèn)為兩家機(jī)構(gòu)合并，并不是沒(méi)有可能?！鼻笆鰷匣鸸靖吖苤毖?。

對(duì)于國(guó)泰君安證券與海通證券合并后，幾家公募機(jī)構(gòu)股權(quán)將會(huì)出現(xiàn)何種變化，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。