經濟觀察網 記者 汪青 資本補充壓力之下，保險公司正在密集發(fā)債“補血”。

12月10日，中華財險披露公司于近日成功在全國銀行間債券市場發(fā)行60億元資本補充債券。債券期限為5+5年，票面年利率為2.47%。

中華財險表示，此次資本補充債券的成功發(fā)行將顯著提升公司的償付能力充足率，進一步增強公司資本實力，亦為公司業(yè)務的持續(xù)健康發(fā)展奠定了堅實基礎，創(chuàng)造了有利條件。

發(fā)行債券一直是保險公司補充資本的重要手段，但相比較往年，今年保險公司發(fā)債熱情明顯高漲。

截至目前，已有包括中國人壽、人保財險、太保壽險、平安人壽等十余家保險公司選擇發(fā)行資本補充債或者無固定期限資本債券（即“永續(xù)債”）進行“補血”，合計發(fā)行規(guī)模已超千億元。

截至目前，單筆發(fā)行規(guī)模最高的資本補充債券是中國人壽于9月24日發(fā)行的350億元資本補充債券，為10年期固定利率品種，在第5年末附有條件的發(fā)行人贖回權，并引入“債券通”機制，最終發(fā)行票面利率僅為2.15%。

中國人壽表示，此次發(fā)行的債券為對已贖回的“19中國人壽”的接續(xù)，一是可以填補贖回對償付能力充足水平帶來的影響、維持償付能力穩(wěn)健，二是保持合理適度的外源性融資規(guī)模也有助于公司繼續(xù)維持多層次資本補充渠道暢通、保持合理的資本結構。

11月28日，人保財險在全國銀行間債券市場發(fā)行120億元資本補充債券。發(fā)行資本補充債券期限為10年，首五年票面年利率為2.33%，在第五年末人保財險具有贖回權。若人保財險不行使贖回權，資本補充債券后五年票面年利率為3.33%。

除資本補充債外，發(fā)行永續(xù)債也是保險公司進一步拓寬資本補充渠道，提高核心償付能力充足水平的重要舉措。

12月5日，平安人壽成功完成2024年無固定期限資本債券發(fā)行。債券基本發(fā)行規(guī)模100億元，附不超過50億元的超額增發(fā)權，最終發(fā)行規(guī)模150億元，票面利率2.24%。

平安人壽黨委書記、董事長兼臨時負責人楊錚表示，此次債券發(fā)行將提升平安人壽核心償付能力充足率，進一步強化平安人壽資本實力，為各項業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展奠定堅實基礎。

除了上述保險公司外，僅在11月，還有包括華泰人壽、太平產險、中郵保險等保險公司成功發(fā)行資本補充債或永續(xù)債。對于募集資金用途，各家均表示是為了補充資本，提高償付能力，為業(yè)務的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造條件。

對于保險公司密集發(fā)債補充資本，業(yè)內人士認為，主要源自外部監(jiān)管要求的提升和內部運營的需求。

盤古智庫高級研究員江瀚表示，隨著保險監(jiān)管政策的收緊，特別是2022年一季度“償二代”監(jiān)管體系的正式落地實施，保險企業(yè)的資本充足率要求逐步提高。為滿足更為嚴格的監(jiān)管標準，保險公司需要通過增資或發(fā)債等方式來擴大資本規(guī)模，確保自身的運營穩(wěn)健并符合監(jiān)管要求。

據悉，在“償二代”二期工程的影響下，保險公司的償付能力充足率普遍面臨壓力。二期工程對實際資本的認定更為嚴格，禁止通過會計游戲虛增資本，如投資性房地產按成本計量而非公允價值，這導致部分保險公司的實際資本下降。

國家金融監(jiān)督管理總局數據顯示，截至2023年末，保險公司平均綜合及核心償付能力充足率分別為196.5%、127.8%。相較2021年末分別減少35.5個百分點和91.9個百分點，其中，財產險公司分別為236.5%和204.3%，人身險公司分別為186.2%和110.3%。

此外，在激烈的市場競爭中，保持足夠的資本實力是保險公司應對各種挑戰(zhàn)的關鍵。江瀚表示，通過發(fā)債補充資本，保險公司不僅能增強自身的競爭力，還能在業(yè)務拓展過程中獲得更多資金支持。這些資金可用于產品研發(fā)、渠道建設、品牌推廣等方面，加速業(yè)務擴張和轉型升級。

值得一提的是，今年發(fā)債成本普遍較低也是吸引保險公司發(fā)行資本補充債或者永續(xù)債的重要因素。

梳理已發(fā)行債券票面利率可知，最低發(fā)債利率是中國人壽的2.15%，最高發(fā)債利率是華泰人壽的2.9%，其他保險公司發(fā)行利率基本在2.5%上下浮動。而在2023年同期，保險公司發(fā)債平均票面利率為3.64%，票面利率集中在3.24%至4.70%。

江瀚表示，與當前市場整體的利率環(huán)境密切相關。近年來，全球及國內經濟環(huán)境復雜多變，央行通過調整貨幣政策來維持經濟穩(wěn)定，導致市場利率普遍下降。在此背景下，保險公司發(fā)行的債券票面利率也隨之下滑，有利于降低保險公司融資成本。

目前，還有多家保險公司正在籌劃發(fā)債事宜。比如，眾安保險將于12月11日舉行臨時股東大會，其特別決議案中包括發(fā)行境外高級債券。財信吉祥人壽近日發(fā)布公告稱，擬在全國銀行間債券市場公開發(fā)行不超過10億元資本補充債。

由于資本補充的需求和當前債券融資成本較低，業(yè)內預測險企發(fā)債熱潮還將進一步持續(xù)。

國泰君安非銀分析師劉欣琦認為，受制于壽險行業(yè)轉型壓力，近幾年行業(yè)增長承壓，不利于權益資產定價和獲取回報，保險公司通過股權融資補充資本的難度較大；相比之下債權融資具有約束少、發(fā)行周期短、發(fā)行成本低等優(yōu)勢，因此監(jiān)管政策放開背景下債權融資需求大幅提升。