經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 許夢(mèng)旖/文 12月11日，在“第二十四屆中國(guó)股權(quán)投資年度大會(huì)”上，啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平表示，2024年啟明創(chuàng)投的投資進(jìn)度較去年略有回升，新投項(xiàng)目30個(gè)、續(xù)投項(xiàng)目37個(gè)，但尚不及歷史高點(diǎn)。

鄺子平在會(huì)上表示，啟明創(chuàng)投專(zhuān)注于早期投資，今年在退出方面有兩個(gè)不錯(cuò)的案例：一個(gè)是自動(dòng)駕駛企業(yè)文遠(yuǎn)知行在美股上市；另一個(gè)是創(chuàng)新藥板塊企業(yè)禮新醫(yī)藥的一款在研腫瘤雙抗創(chuàng)新藥被默沙東收購(gòu)，首付款近6億美元，整個(gè)合作協(xié)議約33億美元。

他同時(shí)表示，從總體來(lái)看，A股市場(chǎng)的上市流程是緩慢且具挑戰(zhàn)性的，上述案例意味著在退出方面，啟明創(chuàng)投還有一些其他可以有所作為的方向。

押注AI及創(chuàng)新藥賽道

“在投資方面，今年最讓我興奮的兩個(gè)賽道就是AI（人工智能）和創(chuàng)新藥?！编椬悠皆跁?huì)上表示，啟明創(chuàng)投對(duì)于AI在中國(guó)的落地是非?？春玫?。2024年，啟明創(chuàng)投的新投與續(xù)投AI類(lèi)企業(yè)是科技板塊里最多的一個(gè)品類(lèi)。

記者了解到，在AI領(lǐng)域，啟明創(chuàng)投今年新投的企業(yè)包括具身智能領(lǐng)域的北京銀河通用機(jī)器人有限公司，續(xù)投的企業(yè)包括多模態(tài)大模型領(lǐng)域的上海階躍星辰智能科技有限公司。

另一方面，鄺子平對(duì)于中國(guó)創(chuàng)新藥面向全球的話(huà)題也非常感興趣。他認(rèn)為，在當(dāng)下的環(huán)境中，“當(dāng)一扇門(mén)關(guān)上了，就總會(huì)有另一扇門(mén)打開(kāi)”。他向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，歷史上中國(guó)的新藥研發(fā)是以L(fǎng)icense-in（許可引進(jìn)）模式為主題的，如今則是由License-out（企業(yè)早期研發(fā)藥物，后將項(xiàng)目授權(quán)給其他藥企）模式為主。

在退出問(wèn)題上，鄺子平認(rèn)為，行業(yè)最需要解決的問(wèn)題是要打造出一條不論速度快慢，但可預(yù)知、有一定穩(wěn)定性的退出路徑，以及健康的收購(gòu)兼并市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)明顯降溫

“往年市場(chǎng)火熱的時(shí)候，大家都在臺(tái)上說(shuō)泡沫，或者說(shuō)估值太高。最近兩年由于估值太高而產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)就紛紛顯現(xiàn)出來(lái)了?！编椬悠秸J(rèn)為，目前，IPO市場(chǎng)有一些案例的估值是一二級(jí)市場(chǎng)“倒掛”的，一級(jí)市場(chǎng)當(dāng)年融資時(shí)的估值較高。

他向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，如今，在高水位時(shí)融資且仍處于發(fā)展過(guò)程中的企業(yè)，如何讓IPO的基石投資人及上一輪和上上一輪的投資人，各利益方的投資收益都能達(dá)成一致的共識(shí)，是具有非常大的挑戰(zhàn)性的。

此外，鄺子平向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，今年業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)程度明顯下降了許多，市場(chǎng)處于一個(gè)較為健康的“降溫”狀態(tài)，如今好的項(xiàng)目仍然可以融上資，但眾多機(jī)構(gòu)“一窩蜂”炒作估值為未來(lái)埋下隱患的情況則沒(méi)有再出現(xiàn)，市場(chǎng)變得更為理性了。

“我覺(jué)得行業(yè)‘不卷’的另一個(gè)原因，是被投企業(yè)對(duì)未來(lái)的考慮也變得越來(lái)越謹(jǐn)慎了?！编椬悠皆跁?huì)上舉例表示，過(guò)去環(huán)境好的時(shí)候，企業(yè)創(chuàng)始人可能會(huì)希望以目前談好的估值先把錢(qián)拿上，然后再讓其他投資人加一輪，估值可上浮30%。如今，這樣的情況已經(jīng)不會(huì)再發(fā)生，創(chuàng)始人反而希望投資機(jī)構(gòu)都加入到同一輪融資中來(lái)，讓企業(yè)的生存空間和儲(chǔ)備的糧草更大更豐富一些。

另外，鄺子平在會(huì)上表達(dá)了他對(duì)今年和去年募資放緩現(xiàn)象的擔(dān)憂(yōu)。他認(rèn)為，募資增速是資本市場(chǎng)的“晴雨表”。當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)的募資增速大幅下滑時(shí)，投資機(jī)構(gòu)手中的資金周轉(zhuǎn)或許就會(huì)不再充裕，如此一來(lái)，明年可能好的企業(yè)也會(huì)很難融上資，行業(yè)或許會(huì)從“不卷”過(guò)渡至“寒冷”階段。